查理·芒格：一个甘做股神巴菲特绿叶的投资大师

芒格父亲辞世，带给大家心痛的空虚感，但其生命的终结却开启巴菲特的新契机，芒格返家处理父亲的后事时，经人介绍认识年轻的巴菲特，这个会面将改变许多人的一生。巴菲特在谈及他遇见芒格时曾告诉他：“律师当业余爱好还不错，但你可以更有成就。”从商的想法吸引他。

甘做绿叶

芒格一直是和几位伙伴共事，但巴菲特大多独立作业，巴菲特表示，“我们知道彼此各有独特的性格，但恰巧可以配合，我们在很多方面一直是好搭档，我们不是正式的事业伙伴，但一直是智慧上的伙伴。”巴菲特称芒格为他的“好年头的资浅伙伴，坏年头的资深伙伴。”他们认识不久后即同意合作，但合伙关系是基于互信及尊重彼此的智慧而逐渐发展成形。

芒格回忆道：“我们在收购蓝筹印花时，的确是事业伙伴，我们成立多元零售公司用来收购百货公司时也是事业伙伴，我们采用格雷厄姆的做法，收购低于公司清算价值的资产。”

从20世纪60年代开始，到21世纪初，二人常通过电话评估商机，一周数通，当敲定交易的时机到来时，他们就约在老地方见面，当一方不克前来时，另一方有权采取行动，巴菲特说：“我们都非常了解彼此的想法，即使一方不在，另一方也可以单独推动许多事务。”

巴菲特认识芒格时只有29岁，但已有丰富的投资经验，他从小就常在父亲担任股票经纪商的豪尔·巴菲特大楼内的经纪商办公室，听父亲谈论股票投资，巴菲特对钱着迷，自孩提时代即热衷投资，他就读内布拉斯加大学时，即阅读格雷厄姆的作品《聪明的投资者》，自此确立人生未来的方向，1949年，巴菲特是当时全美最有成就且最具名望的基金经理人之一，巴菲特进入格雷厄姆任教的哥伦比亚商研所就读，后来曾于格雷厄姆在纽约的投资公司工作，他的第一批客户是早已知道他聪明过人的亲戚，以及格雷厄姆以前的一些投资客户，这些人正在寻觅下一个格雷厄姆，并相信巴菲特就是他们要找的人。

芒格为这个坚强组合注入了商业法律的观点，不过他之前也曾短暂涉足商业界，所以了解商业的运作模式，“芒格能够比任何人更快速、更精确地分析与评估各种形态的交易，他在60秒内即可洞悉确实的弱点，是位完美的伙伴。”巴菲特和芒格共同研究及收购零售商及公司时，如蓝筹印花及喜诗糖果等，二人也自我鞭策往更高的投资领域迈进，同时学习成为更高效率的搭档。

芒格解释道，“理想的合伙人是要能独立作业，你可以是主导合伙人、从属合伙人，或是合作关系的对等合伙人，以上三种我都做过，大家都无法相信，我突然间让自己成为巴菲特的从属合伙人，有些人可以接受做从属合伙人，我不会因为自尊心作祟而拒绝，总有人在某方面比你优秀，在你成为领导者之前，必须学习做一位追随者，每个人应学习扮演各种角色，以不同的方式，与不同的人相处。”

即使处理类似的事情，在工作上，芒格和杰林的关系，与他和巴菲特的关系就是不相同，事实上，杰林有时是芒格与巴菲特共同事业的合伙人，他说：“芒格比我年长，而且有法律经验，你可以说他是个资深合伙人，他总是乐于倾听，并敞开胸怀，如果你说：‘芒格，先听我说，听我的想法。’他会听你说。”

有位朋友曾指出，“芒格和巴菲特非常相像，巴菲特的长处之一是擅长说不，而芒格则更胜一筹，巴菲特把芒格当成是最后的试金石，针对一件事，如果芒格想不出任何不做的理由，他们就放手不做。”

巴菲特称芒格是“说不的烂人”，但GEICO董事长之一的辛普森表示那只是句玩笑话，对芒格而言，说不代表的不仅是否定而已：“芒格能跳脱线性思考，他的思考模式和别人不同，这使他推演出一些有趣的结论，他能集中精神于真正关键的事物，以做出正确的决定，芒格否定许多事，但他和巴菲特最后还是会得到相似的结论。”

他们二人的想法趋于一致并不全然是优点，芒格说：“如果我们之中有一人没有发现错误，那么就有可能二人都不会注意到该项错误。”然而，芒格和巴菲特的关系超越事业伙伴，虽然芒格有时顽固，心不在焉，且举止唐突，但巴菲特说：“他就是我的最佳搭档。”

格雷厄姆替身？

这二人在智力上的结合有一个较不明显的因素，被紧密地融入二人合伙的背景，那就是资深投资大师格雷厄姆，格雷厄姆现在与芒格住在同一个镇上，二人因而结识，巴菲特两个最密切的事业伙伴，在某些方面的相似度很不寻常，二人都钦佩且刻意效法富兰克林，而富兰克林、格雷厄姆及芒格都失去挚爱的长子，他们都死于后来很可能治愈或预防的疾病。

格雷厄姆(于1976年过世)和芒格都很有幽默感，他们的幽默带有讽刺性，有时又有点滑稽，二人对文学、科学及大思想家的学说深感兴趣，都喜欢引经据典，芒格最喜爱的信念之一来自亚里士多德：“避免忌妒的最佳方式，就是让你的成就实至名归。”

格雷厄姆和芒格都一样，都以正直、客观和实际闻名，格雷厄姆常告诉学生，在华尔街成功的要件有二：第一是正确思考，第二是独立思考。

芒格也鼓励独立思考：“如果你完全依赖他人的想法，经常通过金钱取得专业咨询，只要稍微超出自己的领域，你就会遭逢大灾难。”芒格承认，自己需要医疗咨询时，会花钱找医生，必要时也会寻求会计师或其它专业协助，但他不会完全采信专家的话，他会思考他们所说的话，然后继续研究，寻求其它意见，最后自己下结论。

如同辛普森指出，芒格可能不了解自己和格雷厄姆思考模式的相似度，他说芒格和格雷厄姆最大的差别是，格雷厄姆直到生命终了，还是非常喜欢与女人交往，但芒格就不会，芒格生命中的重要女人是他的妻子和三个女儿，随着芒格事业日益发达，二人投资哲学的差异越加明显。

巴菲特于1968年在加州筹备一个研讨会，芒格是与会人士之一，该研讨会如今已名闻遐迩，巴菲特的一群投资好友与格雷厄姆齐聚一堂，讨论因应股市下跌的最佳策略，巴菲特于会中，将芒格与其律师事务所同事托尔斯，介绍给他在纽约读书及工作时认识的朋友，格雷厄姆的追随者包括红杉基金的创始人比尔·鲁宾等，这些都是令芒格印象深刻的高水平投资家。

然而，芒格不若巴菲特般对格雷厄姆有特别的情感与崇敬，格雷厄姆有些看法根本无法打动他，芒格表示，“我认为其中很多想法简直是疯狂，忽略了相关事实，特别是他看事情有盲点，对于有些实际上值得以溢价买进的企业的评价过低。”但是芒格认同格雷厄姆最基本的教条，这些教条自始至终都是芒格-巴菲特成功准则的一部份，他说：“对私人股东和股票投资人而言，依据内在价值而非价格动能来买卖股票的价值基本概念，永不过时。”

尽管芒格对格雷厄姆提出的“雪茄烟蒂”式的股票不感兴趣，但他还是过于保守，不愿超付金钱买进一项资产，他说：“我从未想要以高于内在价值的价格买进股票，少有的例外是由像巴菲特这类人经手的，鲜少有值得人们超付金钱，以取得长期优势的资产，投资游戏永远涉及质量与价格的考虑，诀窍在于取得的质量要高过付出的代价，就这么简单。”

巴菲特和那年夏天在加州认识的多数人一直保持联络，对于大家往后的成就，他认为格雷厄姆有诸多功劳，“当时他们只能算是小康，现在则都很富有，他们并未创立像联邦快递或类似的公司，他们只是循序渐进，而格雷厄姆把规则写得很清楚，就这么简单。”

在加州时，芒格接替日渐衰老的格雷厄姆，成为巴菲特的知己兼顾问的态势尚未明朗，但已经开始移转，《财星》杂志的编辑兼主笔陆米思解释称，巴菲特仍然非常尊崇格雷厄姆的投资理念，在此同时，芒格协助他拓展投资方法，使他又向前跨出一大步：芒格遇见巴菲特时，对优劣企业的差异，已有强烈定见，他曾任国际收割者经销商的董事，了解要改善一家本质平庸的企业非常困难，他住在洛杉矶，并注意到《洛杉矶时报》的事业非常兴旺，在他的观念中并没有不学自会的廉价品信条，过去几年来，他与巴菲特讨论事业时，总是灌输巴菲特有关绩优企业的好处，原为伯克希尔子公司之一、后来并入母公司的蓝筹印花于1972年以账面价值的三倍买下喜诗糖果，绩优企业的时代从此开始。

巴菲特表示，自己许多见解是慢慢向芒格的观点靠拢。巴菲特对此简单补充道：“如果我只听格雷厄姆的，就不会像今天这么富有。”话虽如此，巴菲特很快就将他得自格雷厄姆和芒格的观点融合，他说：“我现在对以合理的价格买进出色的公司很感兴趣。”

巴菲特于1986年在加州筹办的聚会演变为每两年举办一次的研讨会，最初由13位投资人组成，现在则有60多位团员，包括顶尖企业高级主管及巴菲特的朋友，巴菲特、芒格和马歇尔等老朋友，以及格雷厄姆太太和比尔·盖茨等新朋友，利用此聚会交换意见。