主要的空头市场（熊市）：主要的空头市场是长期向下的走势，道氏理论空头市场其间夹杂着反弹（次级折返）。

道氏理论空头市场它起始于利好兑现，道氏理论空头市场终止于利空出尽。空头市场会经历三个主要阶段：第一阶段，道氏理论空头市场市场参与者不再期待股票可以支撑过度高涨的价格（挤除泡沫）；第二阶段，由道氏理论空头市场经济状况与企业盈余的衰退导致的卖压（经济衰退）；第三阶段，道氏理论空头市场对股票的失望产生的卖压，市场情绪低迷，人们不计成本地盲目抛售股票（过度悲观）。