在道氏理论中，股票指数和任何市场都存在三种走势，即短期走势、道氏理论中期走势和长期走势。短期走势时间周期比较短，时间在几天或者几周；中期趋势，时间上持续数周和数月；长期趋势，持续数个月至数年。长期的趋势最重要，中期和短期趋势都蕴含在长期中，道氏理论明白短期和中期的趋势处于长期的位置，道氏理论对于市场的操作非常有利。中期趋势次之，是投机者最关注的趋势。中期趋势有可能和长期趋势相背离，如果背离严重，就是次级的折返走势。道氏理论短期的趋势相对来说最难以预测，通过短期趋势来寻找短期的买进和卖出机会获得最大利润。

主要的走势表示整体的基本趋势，一般来说就是大家所说的空头市场或者多头市场，时间周期上要持续一年或者数年时间。道氏理论对于主要趋势的判断，决定大家可否在市场上取得成功。对于主要走势的了解一个操作者最基本要知道的，对于长期走势看好，再适合的时间买入才能获得不错的收益。虽然现在没有明确的预测方法，但是大家可以利用历史上的走势资料，做统计之后归纳出主要趋势和次级的折返走势。

空头市场就是长期向下的市场走势，这之间夹杂着重要的反弹。造成空头市场有很多不利的经济因素，道氏理论只有股票的价格出现最糟糕的情况后才会结束空头市场。空头市场会经历三个比较重要的阶段：第一阶段，持股者对股票不会有大幅上涨的期望；第二阶段的卖出压力反映出企业的经济状况和企业盈余的减少；第三个阶段无论股票价值如何，大多数的投资者都在急于卖出一部分。关于空头市场，雷亚也有更进一步的研究：在空头市场结束的最后，市场还是利空消息不断，但是道氏理论这时候大家都已经对于利空消息免疫，而股价也失去了反弹的能力，此时市场已经到达一种均衡的状态，买入不活跃，卖出也不会大幅压低股票价格，股价处于窄幅震荡的走势中，一旦这种走势明确向上突破，市场走势会出现一波高于一波的反弹走势，这时候夹杂在其中的下跌走势都未跌破前一波下跌走势的低点。