1.暴风雨前夜-盲目的乐观与悲哀的反思

加尔布雷斯认为: 无论股票还是房地产、艺术品的价格都有一个循环往复的过程:当乐观情绪及其市场效应成为常规,价格会涨得很高,然后因为种种原因跌到谷底。 价格的下跌总比上涨更加迅猛.

20世纪20年代对美国来说是值得回味的美好岁月,但是很少有人能预见到暴风骤雨的悄悄逼近。

(1)人人都认为形势一片大好,盲目乐观。 包括美国总统先生。

(2)房地产市场的过度投机导致房地产市场的炙手可热与虚假繁荣。

(3)美国联邦储备系统的放松银根导致大量资金流入股市,从而推动股票价格的上涨。

(4)大人物们对股市的推波助澜。

(5)胡佛总统的当选进一步使股市大热。

(6)保证金交易制度使越来越多的资金流向华尔街.

那么当时有没有人精确地预感到这场风暴的来临呢? 答案是有。普尔出版社出版的《商业投资周刊》,在1928年秋天就曾提及股票大骗局,而《商业金融时报》也一改往日作风,开始大幅报道坏消息。

《纽约时报》也刊登股价已涨得太高,股市必会崩盘的报道,并多次宣布股市其实已经崩盘。美国股市分别在1928年6月、12月及1929年2月休市过几次。 但不幸的是,对股市走势存疑的投资人,仍无法从中嗅出任何蛛丝马迹,因为股价仍持续走高.

在股市上涨的荣景中,投资人整天都将股票经纪人的办公室挤得满满的,大家宁可留在屋里注意股价的变动,也不去关心都发生了什么。

1929年9月初,股市开始下挫。 当时大家并不特别担心。技术分析师巴布森预测在9月5日时:“..··工厂会关闭···大家都会失业、经济加速恶性循环,结果将导致严重的经济大萧条。”此言一出,旋即遭到股票经纪人和媒体的同声谴责。结果灾难到来了,纸上富贵付诸东流。

现在我们回过头来对过去进行反思,在1929年初,股市大热时,最现实的选择就是有意识地策划股市下跌,一旦听之任之, 日后将会发生严重灾难。

(1).当时的美联储采取了2种收效甚微的传统的控制手段:0在公开市场上出售政府证券,收进现金。 但是收效甚微。

主要原因:

各商业银行不在此列,可以照旧为股市提供现金;无法长期坚持抛售等。

提高再贴现率(各商业银行向所在辖区的联邦储备银行借款利率),由于各方反对,一直拖到1929年夏天,错过最佳时期。

(2)联邦储备系统本身不作为。出于谨慎的目的,它未要求提高保证金比例;对火爆行情,它关心的不是限制投资,而是推卸责任。

(3)由于联邦储备委员会的沉默,市场恐慌情绪蔓延。 1929年3月 26日,股市大跌。 米切尔的国民城市银行的出尔反尔,招来一片批判声。 从而让美国政府与联邦储备当局全选择了不干预政策.