平准基金调控国债市场的功能主要在于：当国债市场长期低迷时，政府希望重振债券市场，或者当国债交易出现大量抛盘，损害了持有者的利益，对发行市场构成威胁时，政府可以启用平准基金，大量买进二手债券，以此来刺激交易价格上涨，同时还可以减少还本付息支出；当国债市场过于火爆，投机风潮盛行时，政府希望让债券市场“退烧”，或者当债券市场需求太大时，政府可以伺机抛售部分国债，使国债收益率和交易价格维持在一个合理的范围内。这一“蓄水池”式的进退两难的调控机制，有利于国债市场的稳定和健康发展。

在此需要特别指出的是，有些学者认为，平准基金在调控债市时，往往是低吸大卖，高抛大赚，与市场投资者有“对症下药”之嫌，因此，债券持有人的利益受损。当国债的市场价格低于票面价格时，英国在偿还债券的时候，往往会选择大量购买债券，直到债券消失为止。日本还采用买销法偿还国债，并限制在国债市价低于面值时使用。

同时也不否认，当国债的市场价格超过其面值的时候，这种方法是不可使用的。当国库券价格下跌时，政府以低价收购国库券，从表面上看，似乎阻碍了国库券持有者的利益，实则不然。由于在交易所买卖的国债是按市场规则进行的，也就是说，只有当国债卖出时，政府平准基金才能购买。