「股票专家」投资管理新趋势中的大数据和聪明贝塔

贝莱德董事总经理罗纳德▪N▪卡恩博士在CFA协会第72届年会上，就投资管理行业未来的七大趋势发表演说，尤其强调了两个他认为特别有影响力的趋势——大数据和聪明贝塔。

图|CFA

贝莱德董事总经理罗纳德▪N▪卡恩博士(Ronald N.Kahn)在英国CFA团体主办的CFA协会第72届年会上表示：“我们今天所做的，尤其是在细节上所做的，与20年前完全不同。”他审视了当前形势，并试图回答两个问题：“发生了什么变化，我们又该如何应对？”

卡恩探讨了投资管理行业是如何发展的，并试图预测未来几年的发展方向。他指出了七个关键趋势，尤其强调了两个他认为特别有影响力的趋势——即大数据和聪明贝塔(Beta)。

“聪明贝塔是一种颠覆，”他说。“大数据是主动管理的巨大机遇。”

卡恩认为，投资管理正在演变成三个截然不同的分支：指数化、聪明贝塔/因子投资、以及纯粹阿尔法(Alpha)。

他说：“这三个分支中的任何一个都将提供两种类型的产品：专注于回报和可持续性。”

1.主动与被动

从主动到被动或指数基金或多或少的一对一转变，是投资管理领域一个显而易见却又被忽略的事实。

卡恩表示：“对于主动管理者来说，这当然是个坏消息”。当然，现在这并不是什么新闻。“这种现象已经出现了至少10年，”

原因不难看出。反对主动管理的理由是广泛的，并有充足的数据支持。例如，尽管行为金融学和过度波动表明，主动管理可以取得更好的业绩，但这种表现往往是短暂的。

主动管理者能够识别出市场尚未意识到的信息低效现象，并据此进行交易。但是信息低效是卡恩所说的“狭隘且短暂的回报来源”——这种策略在市场发现这些问题后便失效了。

因此，为了让主动管理者在较长一段时间内表现出色，他们必须不断地寻找信息低效地地方。否则，他们的回报就将回到均值，而扣除了支出和费用后，实际水平更低于均值。

卡恩表示：“我们预计，平均而言，主动管理者的表现将不及行业整体水平。”

2．主动管理者之间竞争加剧

对于主动管理者来说，这又是一个坏消息；竞争加剧意味着，隐藏的市场低效现象减少，而这些低效现象一旦被发现，很快就会消失殆尽。

“随着越来越多的人意识到市场的这些低效现象，并利用它们进行交易，这些低效现象将不复存在，”卡恩引用R·戴维·麦克林(R.David McLean)和杰弗里·波蒂夫(Jeffrey Pontiff)的一篇论文说，“学术研究是否破坏了股市的可预测性？”