「豫能控股股票」股债“跷跷板”失灵 或许正是A股“上车”好时机

股市跌，是否意味着债市起？

未必！

“股债跷跷板”效应在刚刚过去的4月全面失灵，个中的玄机值得深究。

十年期国债收益率近半年走势图

上证A股指数(3030.6511,-34.18,-1.12%)近半年走势图

4月，股市剧烈震荡，但债市不升反降，围绕着股市波动，固收基金经理也纷纷降低了持仓组合的久期和杠杆，同时将组合持仓置换成了流动性最好的品种。

股债“跷跷板”效应缘何失灵？

江海证券固收研究团队认为，原因有三：

一是股市和债市都受到压力。本轮股市调整的核心原因之一就是对政策微调的反馈。此前资金面状况比较宽松，对股市和债市都有正面影响，而现在边际上已经微调，对股市和债市都非利好。

二是虽然股市出现大幅调整，但资金没有对股市失去信心，因此没有大幅转向债券市场。

三是二季度债市还面临供给、通货膨胀、资金波动等压力。此外，4月宏观数据较平稳，债市机会不大。

资深市场人士认为，结论已经相当清晰，除了债市本身的压力，今年以来，权益市场的活跃表现还是非常吸睛的，一部分资金获利退出观望，但是更多的资金在等待合适的机会抄底。

两大现象可以佐证这一结论。

首先是4月的最后一周，首批7只实际规模不超过70亿元的科创主题基金获得了1200亿资金的追捧，远远超出市场预期。市场对即将推出的科创板的投资热情高涨，资金面充裕。

其次是5月6日的大跌，多只宽基ETF的规模不降反升。Choice数据显示，华夏上证50ETF、易方达沪深300发起式ETF、国寿安保中证500ETF等多只产品当日均获得2亿份以上的净申购，A股ETF总份额增加21.26亿份。

一位资深指数基金经理5月6日盘后告诉记者，据她观察，这一天才是今年以来机构和散户全线真正买入的日子。市场不缺钱，缺的是重新“上车”的时机，而这个时机可能就在当下。

关于当前的市场，华夏基金首席策略分析师轩伟认为，目前仍有很多的积极因素：

第一、政策仍有底线思维，在经济仍有下行压力且外在因素不确定性增加的情况下，货币政策不会大幅调整，央行对中小银行实行优惠的存款准备金率，预计将释放约2800亿元的长线资金，流动性环境友好。

第二、企业盈利增速见底，减税降费的政策效应不断显现，一季度A股净利润较去年四季度显著回升，盈利下行周期拐点已经出现。

第三、市场估值处于合理区间，目前A股估值仍处于中位数以下，大型银行PB仅0.7至0.9倍，具备较强安全边际。