销售额乘数分析法销售额乘数法也称营业额乘数法,其计算公式为:
每股股票价格=[营业额x(MVE+DEBT)/营业额一DEBT] /总股本。
式中,MVE是指股票的市场价值,DEBT是指企业的负债。
如果MVE理解为股东权益的市场价值,则MVE与DEBT之和就可以理解为公司价值(EV)。还需引起注意的是,(MVE + DEBT)/营业额用的是行业的数字。对比EBIT乘数法与销售额乘数法,我们发现两个公式非常相像,不同的是一个用公司的EBIT作乘数,另一个用公司的营业额作乘数。
由此可见,销售额乘数法的涵义在于:将公司的销售额视为公司的“新增”收益,用公司的销售额乘以行业销售额的回收期,将其视为公司的价值。用公司的价值剔除债务后除以总股本,将其视为股票的理论价格。
使用悄售额乘数法时,应注意以下几个要点:
1.与EBTT法类似的一点是选择哪一年的销售领数字对定价的结果影响将非常大。
2.计算结果受行业内会司的影响比较大,时企业自身的特别价值重视不够。
3.使用梢售额法时,其可比性更需要注意,一般应适用于收入构成中,主营业务收入占比例比较大的公司。某些公司非主营收入和投资收益比例过大,使用稍售额法定价的参考意义就会大大降低。