在中国股市中做一个长线投资者，必须拥有超人的意志。昨天，万科Ａ股跟随大市下跌１０％，收于１７．７０元，创下年内最低收盘价。以此计算，其最大个人股东刘元生持股市值为１４．０８亿元。剔除少部分减持的因素，刘元生持有的万科股票市值缩水５４．５３％，损失超过１８亿元。长线投资是否值得付出这样大的代价，市场人士有不同看法。

　　一季度首次减持

　　刘元生因为持有万科Ａ股２０年而闻名于中国股市，有人称其为“中国股市最牛散户”。以持股量而言，刘元生持股数不如苏宁电器董事长张近东，但却是上市公司非控股个人股东中持股数最大的一位。统计显示，自２００６年１２月他持有的法人股解禁后，一直没有出售。截至２００７年１２月３１日，刘元生持股数为８２５２．９７万股。２００７年１１月１日，万科股价瞬间达到历史最高价：４０．７８元。这一刻，刘元生持有股票的市值达到３３６５５６．１１万元。剔除他在２００７年二季度增持的５．５９万股，他初期投入４００万元所购的股票，已值３３６３２８．１５万元，膨胀了８４０倍。

　　这一刻，刘元生的投资效益达到了２０年来的顶点。

　　但股价节节下跌，从最高点到昨天收盘价，万科Ａ股跌幅为５４．５３％。这期间，市场对房地产行业在宏观调控下的业绩增长产生了严重分歧。一些机构纷纷离开这个股票，而刘元生在今年一季度中仅减持了１．９万股。从可查的资料看，这是刘元生１９８８年买入万科股票以后的首次减持。

　　依然支持万科事业

　　但这不意味着刘元生放弃万科。一是减持的数量少得可以忽略不计，二是刘元生对万科的事业依然坚定支持。６月５日万科举行２００８年第一次临时股东大会，讨论灾区重建方案，远在加拿大的刘元生也派了个人特别代表，对亿元重建计划投了赞成票。

　　在投票前，万科有关人士在说明重建计划时提到，万科与四川草签了一个援助计划。如果得不到股东大会通过，刘元生将承担这笔开支。这一表态，令在场的股东们万分感佩。

　　优质股票也不妨“波段操作”

　　“我们这个市场很多人对巴菲特只知其一不知其二。”大蓝筹首席顾问、台湾资深证券投资人丁元恒认为，尽管万科是优质的上市公司，值得长线投资，但刘元生的持股策略仍不可取。

　　他说自己在台湾炒股大赚后又大赔，痛定思痛，读过不下２０本有关巴菲特的书。他说巴菲特理论有三个要点，第一是价值投资，买入被市场严重低估的股票。刘元生在１元买入万科股票，符合这个原则。第二是高抛低吸。巴菲特并不是对买的股票都永远持有，有的股票持有两三个月，有的股票持有十几年，视股票潜力而采取不同的持股策略。对中国石油他也是这样，在１１港元抛掉了还准备在低价买回。第三是高度的忍耐力和反向操作手法。他能在市场最悲观的时候买进，在市场最疯狂的时候卖出，这种忍耐力是一般人所没有的。

　　丁元恒说，大盘有涨有跌，行业有景气周期，这决定了波段操作最合理。当然，波段操作的最大难点是踩不准节奏。他说，大盘从去年１０月中旬已经开始下跌，在这种市道中，持有者完全可以在股价跌破５日均线或１０日均线时抛掉，这样就可避免更大损失。而大盘出现反弹时，可以再次买入万科，涨２０％就可卖出。自下跌以来，万科Ａ股至少有５次较大的反弹，每次６天到１０多天不等，只要顺势而为，高抛低吸，万科这个股票仍可以给投资者带来回报。

　　８万多股民目前已无沽空必要

　　他从技术面分析，认为大盘三天内必然有反弹。而万科股票下跌空间已经有限，持有万科股票的８万多股民也没有必要沽空了，倒是待万科跌破１６元时可以分批买入增仓。只要大盘反转延续，这个股票可持有半年到一年。