港股交易规则详解：香港市场估值陷阱如何识别？

　　和内地资本市场不同，香港市场具有更高的自由度和风险性，很多人在里面被套的不能出来，而防止掉进这个资本陷阱里，必须学会辨识它，下面讲讲香港市场估值陷阱如何识别。

　　香港市场估值陷阱如何识别？

　　其实任何一个投资市场都有陷阱，陷阱对我们价值投资者来说却是非常重要的一环。踏入陷阱是非常难受的，有可能永远爬不出来，有时候就是个灭顶之灾。所以这个问题对我们每一个投资人来说都是极其重要的，需要去不断研究。

　　很多时候，我们的研究工作是在发现价值，投资人则是在实现价值，但是在发现和实现价值的时候，如果没有及时发现陷阱，就可能会掉到坑里永远都出不来，这也是为什么我要在此特别讲一下这个问题。

　　在讲这个话题之前，我先讲一些股票市场的科普常识。

　　投资有很多逻辑，现在我给大家分享的是价值投资的逻辑，价值投资的基础逻辑是金融资本跟随产业资本赚钱，因此寻找好的企业股票便成为投资者最重要的工作。对一个好企业的判定通常需要对其进行估值，要有一个定价过程。在这个过程中，估值的目的是给那些商品资产不那么确定的“价值”寻找一个“合理的价格”，一个价值中枢。这是价值投资最重要的基础和前提。

　　在这个过程中，很多人经过无数次的摸索和探索总结出了很多方法。第一个是DCF模型，也就是现金股票模型。现金流是最重要的，是可以看得见的钱。

　　一个企业如果没有现金流，说它会有多少利润难以想象，有利润肯定也不是真实的。还有一种方法是相对估值，比如PE、PEG、PB、ROE等等。在这里我重点强调一下PE和EV/EBITDA，一个是市盈率，一个是企业价值倍数。此外，PB、PEG这些都是财务高手玩资本市场重要的法宝，由于我们研究企业价值都是用这些方法去评估的，他们研究的是在这个过程中怎么制造陷阱。

　　比如，有些指标看着很舒服，很有诱惑力，结果一进去就发现有问题。制造陷阱的人就是在这些方法上做手脚的，他会采用合理化的手段。这就是估值的陷阱。

　　估值陷阱跟财务造假是不一样的，财务造假是犯罪的，司法部门会找他麻烦或要求赔偿，所以这是不可持续的。但是制造财务陷阱是用合理的财务手段去操纵利润。操纵是个中性词，用财务的方法来改善公司的财务数据，从而让投资者觉得企业的估值是合理的或者是严重被低估的，让投资者觉得值得买入。比如说，这家公司PE才两倍，为什么不可以买？PB才0.3倍，为什么不可以买？让你感觉这家企业会有好的投资回报。